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    2021年，互聯網醫(yī)療領域將迎來一波港股行情。億度科技（02158.HK）、億邁通（02192.HK）成功上市，微醫(yī)、叮當健康、智云健康、元新科技隨后向港交所提交招股說明書。

    疫情之下，大眾對互聯網醫(yī)療平臺的需求增加，互聯網醫(yī)療器械對外貿易行業(yè)高速發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴大。面對新的機遇，不少互聯網醫(yī)療企業(yè)加快了參與資本市場的步伐，這

波報價熱潮已經開始。很多人不禁好奇，目前互聯網醫(yī)療企業(yè)的盈利模式是怎樣的，才能吸引眾多龍頭企業(yè)參戰(zhàn)？簡單概括，無非是“賣藥”“賣服務”。

    從目前互聯網醫(yī)療器械國際貿易企業(yè)的發(fā)展狀況來看，大部分企業(yè)還未能擺脫藥品銷售模式，導致不少企業(yè)在多重競爭中繼續(xù)虧損。從主要互聯網醫(yī)療公司的收入結構來看，可以

直觀地看出，公司的主營業(yè)務仍然與藥品的銷售與否密切相關。

    以京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生三大巨頭為例，數據顯示，京東健康87%的收入來自零售收入（包括醫(yī)藥和非醫(yī)藥產品）；阿里健康來自自主醫(yī)藥業(yè)務，醫(yī)藥電商平臺業(yè)務收

入占比96.5%；平安好醫(yī)生健康中心業(yè)務收入占其總收入的近60%。他的主要家庭醫(yī)生服務在平衡業(yè)務方面沒有發(fā)揮關鍵作用。此外，平安好醫(yī)生不具備京東、阿里等原生電商基因，

其網購中心產生少量收入，無法沖淡原生的高額成本。 持續(xù)虧損的局面仍難以扭轉。

  “微醫(yī)上市”的消息在業(yè)界流傳了幾年，終于站穩(wěn)了腳跟。 2021年4月1日晚，成立十余年的微醫(yī)正式提交招股書，分拆數字醫(yī)療服務平臺“微醫(yī)控股”并在港股上市。與其他互聯網

醫(yī)療巨頭相比，微醫(yī)走的是一條全然不同的路徑：不靠“賣藥”，而是依托問診、慢病管理、專科護理等純醫(yī)療服務業(yè)務支撐起全部營收，但同樣難逃連年虧損的命運。

   微醫(yī)原名“掛號網”，顧名思義即以掛號為抓手解決大眾掛號難的問題，掛號網先是一舉拿下華東地區(qū)最大的公立醫(yī)院——復旦大學附屬華山醫(yī)院，獲得5%的號源后，掛號網便有了

與更多醫(yī)院合作的機會和可能性。

    今日的微醫(yī)部分業(yè)務依舊延續(xù)了掛號網的服務內容，連接著中國超過7800家醫(yī)院，注冊醫(yī)生超過27萬，促成線上預約服務總計約9000萬次。依托這些互聯網醫(yī)院在線掛號及一系列流

程，至今微醫(yī)已創(chuàng)立并運營了27家互聯網醫(yī)院。這一系列的業(yè)務構筑了微醫(yī)在數字問診、綜合醫(yī)療、?？漆t(yī)療方面的服務能力，也支撐起微醫(yī)的部分營收。

    醫(yī)療保健在互聯網上的快速增長，不僅可以用“盈利”來衡量，還有一點是很難改變的，那就是企業(yè)必須盈利才能生存。結合京東健康、阿里健康和平安好醫(yī)生的財報，越來越不樂觀

的利潤率和增速只能說明后疫情時代的互聯網醫(yī)療市場需要尋找新的增長點。

    微醫(yī)沒有流量的天然優(yōu)勢，所以我們不得不轉向另一個大趨勢：健康保險。近年來，微醫(yī)在互聯網醫(yī)院建設上著力突破。其中，微醫(yī)泰山互聯網醫(yī)院與當地公立醫(yī)院合作，提供當地服

務。會員提供持續(xù)的數字化慢病管理服務，包括隨訪、遠程慢病監(jiān)測、配藥和醫(yī)療指導等。但醫(yī)保支付政策具有很強的地域屬性，醫(yī)保政策各地差異較大，可重復性較差。目前，有業(yè)

內人士表示，關于數字健康賽道，“這個市場有流量。從目前的情況來看，微醫(yī)的“錢景”難以理解。